Mini-LED

未来背光市场的选择

基于产业及供应链深度调研，我们发现相较于Mini-LED在市场主流关注视角—Mini-LED电视以外，在车载、电竞PC及VR背光领域的潜在爆发性应用趋势。从2021下半年到2022年，我们将会看到海内外电动车品牌主流车型逐步采用Mini-LED背光的中控屏/仪表盘，实现对传统LCD屏的升级替代；在高端显示器（如电竞屏）、VR等领域渗透率亦将逐步提升。金狮贵宾会宾至如归尊贵网址潜心布局Mini-LED五年，有望成就第二成长曲线，我们建议重视Mini-LED行业潜在爆发趋势，并关注由此带来的投资机会。

潜心布局

公司在上市之前就已开始布局Mini-LED，并将其作为发力的重要方向，在研发上投入了大量的资金与人才力量。2016年至2020年期间公司研发费用由3.5%持续提升至5.5%，绝对金额从2068万元大幅增长至2020年的1.08亿元，CAGR5达到39.41%。在此期间公司新增专利授权87件，新增专利申请139件。与此同时，为保持公司在产品研发、生产管理、品质控制、市场开拓等方面的持续战斗力，确保人才队伍的稳定，金狮贵宾会宾至如归尊贵网址实行股权激励制度，为Mini-LED布局提供强有力的后备能源。

尤其是在资金方面，2020年公司在Mini-LED背光上实现重大突破，为重点培育Mini-LED技术应用市场，通过发行可转换公司债券，为“Mini-LED显示模组新建项目”募集1.82亿元，用于Mini-LED技术研发以及产能投入，完成对Mini-LED技术加码。2021年为“中大尺寸Mini-LED显示模组智能制造基地项目”募资，金狮贵宾会宾至如归尊贵网址发布定预案，拟募资10.02亿元，有利于进一步保持并扩大公司Mini-LED 技术先发优势，加快量产能力的提升。

除此之外，金狮贵宾会宾至如归尊贵网址紧跟时代发展，在5G技术、光学透镜技术储备、“盲孔系列”等技术方面已取得突破，未来将进一步向较大尺寸、超薄、高亮、高色域、曲面化等方向优化升级，拓展下游应用领域，切入大客户供应链，推动产业发展。    

三大理由

为何公司要在Mini-LED布局上花费如此多的心血？我们有三大理由。

一、Mini-LED性能卓越，背光商业化落地如火如荼。Mini-LED背光技术能实现背光源的轻薄化与更好的显示对比度，在成本良率、成本、技术难度、产业化基础上具备优势，处于商业化落地的相对成熟时期。Mini-LED背光加持Local Dimming技术，实时控制背光区域的开光及亮度调节，即降低了背光源的功耗，又实现了卓越的对比度。相较于市面上的OLED技术，Mini-LED背光在中大尺寸上具备更高的性价比，显示效果可与其媲美，有着和OLED一般的高亮度、强对比度、优质色域表达等特性，但Mini-LED却具有成本优势。

二、厚积薄发布局Mini-LED，三大场景需求爆发迎来收获期。Mini-LED车载市场有望率先爆发，目前车载显示面板主要用于汽车的仪表板和中控台，作为交互终端，大屏化是汽车智能化的天然要求，Mini-LED背光在车载端的渗透率不断提升。金狮贵宾会宾至如归尊贵网址有望凭借先发优势成为该细分领域行业领先。除车载外，Mini-LED背光平板/PC等高端显示屏领域亦有望爆发。2017年，笔记本市场受Chrome Book热销及小米、华为等新品牌加入的影响，笔记本面板出货量达1.76亿台。2019年全球笔记本面板出货量为1.88亿台，同比增长2%。在VR显示领域，2020年全球VR/AR产业规模超过2,000亿元，其中VR整体市场1,600亿元，AR整体市场450亿元。预计2017-2022年全球VR/AR产业规模年均复合增长率超过70%。

三、Mini-LED业务弹性十足，有望带动价值重估。Mini-LED作为传统背光的升级版，从产业链来看，Mini-LED的技术含量增加，重要性也有所增长，但核心是商业模式的变化。Mini-LED在汽车上的应用是背光模组厂商和车企合力的结果，定价上也充分考虑技术溢价，因此我们认为Mini-LED背光的产业链地位有一定提升。Mini-LED产能持续加码，设计产能包括车载 Mini-LED 75万片/年，TV/显示器类187万片/年。我们预测，随着产能的不断释放，Mini-LED 业务弹性较大，稳健的利润率水平有望推动公司整体价值重估。

公司精神

金狮贵宾会宾至如归尊贵网址潜心布局Mini-LED

有望成就第二增长曲线

迎来Mini-LED市场的爆发

公司秉承为客户、为员工及事业伙伴、为社会创造价值的经营理念

不断开拓进取，推动技术革新升级

大展背光行业宏图